Clifford Chance
Clifford Chance advises the Managers on Eurofins Scientific SE's EUR 400 million hybrid bond issuance
16 November 2017
- Cedric Burford, Auriane Bijon, Alexander Tollast, Christian Kremer, Frédérique Davister
- Paris, Luxembourg
Clifford Chance advises the Managers on Eurofins Scientific SE's EUR 400 million hybrid bond issuance
Clifford Chance has advised BNP Paribas, HSBC Bank plc, Merrill Lynch International and UniCredit Bank AG, as Global Coordinators and Joint Lead Managers, and Bayerische Landesbank and Danske Bank A/S, as Joint Lead Managers, on the issue of EUR 400,000,000 hybrid securities by Eurofins Scientific SE ("Eurofins"), acting through its French branch.
The hybrid securities issued by Eurofins, a global leader in bioanalytical testing, have no specified maturity and are accounted for as 100% equity according to the international financial reporting standards (IFRS).
The hybrid securities will bear a fixed annual coupon of 3.25% for the first 8 years, which is the lowest ever hybrid bond coupon achieved by Eurofins. Thereafter, the hybrid securities will become subject to a floating interest rate and become callable at par on each quarterly interest payment date.
If, within the first three years, at least one of three rating agencies (Fitch, Moody's and/or Standard & Poor's) has given the issuer an investment grade rating and such rating agency(ies) consider the hybrid securities to have at least 50% equity content, the margin step-up will vary after the first call date (November 2025), according to the combination of rating agencies assigning such ratings. If it is not the case, the margin on the hybrid securities will be subject to a 250 basis points increase as of the first call date.
The interest from investors in the hybrid securities was very strong, with the order book eight times oversubscribed. A sign of its unprecedented success is the spread of 135 basis points between Eurofins' senior unsecured debt and its new hybrid securities, a record for a non-rated issuer.
The proceeds of the hybrid securities will be used for general corporate purposes, including the funding of growth opportunities.
Clifford Chance (Paris) advised the banks as to the structure of the deal and the negotiation of the issue documentation, with Cédric Burford, partner, Auriane Bijon, counsel, and Alexander Tollast, associate, leading the transaction. This is the second Eurofins issue of hybrid securities that Clifford Chance (Paris) has worked on in recent years, having advised on Eurofins' EUR 300,000,000 issue of hybrid securities in April 2015.
Clifford Chance (Luxembourg) advised the banks on specific aspects of Luxembourg law, with a team led by Christian Kremer, partner, and Jonas Debroux, associate.
Clifford Chance conseille les agents placeurs sur l'émission par Eurofins Scientific SE d'obligations hybrides de 400 millions d'euros
Clifford Chance a conseillé BNP Paribas, HSBC Bank plc, Merrill Lynch International et UniCredit Bank AG, en qualité de coordinateurs globaux et de co-chefs de file, et Bayerische Landesbank et Danske Bank A/S, en qualité de co-chefs de file, dans le cadre d'une émission d'obligations hybrides de 400 millions d'euros par Eurofins Scientific SE ("Eurofins"), agissant par l'intermédiaire de sa succursale française.
Les obligations hybrides émises par Eurofins, l'un des leaders mondiaux sur le marché de la bioanalyse, sont des titres super-subordonnés à durée indéterminée et sont considérées comme constituant des fonds propres à 100% au titre des normes comptables IFRS.
Les obligations hybrides porteront intérêt au taux annuel fixe de 3,25% pendant les huit premières années, ce qui correspond au taux le plus bas jamais obtenu par Eurofins pour une émission d'obligations hybrides. Par la suite, les obligations hybrides porteront intérêt à un taux variable et pourront être remboursées au pair à l'initiative de l'émetteur à chaque date de paiement trimestriel des intérêts.
Si, au cours des trois premières années, au moins l'une des trois agences de notation (Fitch, Moody's et/ou Standard & Poor's) venait à attribuer à l'émetteur une notation de qualité "investment grade" et à considérer au moins 50% des obligations hybrides comme des fonds propres, l'augmentation de la marge (step-up) variera après la première date d'exercice de l'option de remboursement anticipé à l'initiative de l'émetteur (call) (en novembre 2025), en fonction de la combinaison des agences de notation ayant attribué leur notation. Si ce n'est pas le cas, la marge des obligations hybrides sera augmentée de 250 points de base à compter de la première date d'exercice de l'option de remboursement anticipé à l'initiative de l'émetteur (call).
L'opération a été sursouscrite huit fois, preuve du très vif intérêt des investisseurs pour les titres hybrides. Signe de ce succès sans précédent, le spread entre la dette senior non sécurisée d'Eurofins et la nouvelle émission d'obligations hybrides a atteint un record pour un émetteur non noté, à 135 points de base.
Le produit de cette émission d'obligations hybrides sera utilisé pour les besoins généraux de l'émetteur, y compris pour le financement d'opportunités de croissance.
Clifford Chance (Paris) a conseillé les banques sur la structure de l'opération et sur la négociation de la documentation relative à l'émission, avec Cédric Burford, associé, Auriane Bijon, counsel, et Alexander Tollast, collaborateur. Il s'agit de la deuxième émission d'obligations hybrides d'Eurofins sur laquelle Clifford Chance (Paris) intervient au cours des dernières années, étant précédemment intervenu sur une émission d'obligations hybrides de 300 millions d'euros en avril 2015.
Clifford Chance (Luxembourg) a conseillé les banques sur les aspects de droit luxembourgeois avec une équipe composée de Christian Kremer, associé, et Jonas Debroux, collaborateur.
